Роснано инвестирует на кабальных условиях?
«Ведомости»: Роснано инвестирует на кабальных условиях
Условия, на которых «Роснано» раздает свои государственные деньги, необычны для рынка, рассказывают «Ведомости» о механизме финансирования инноваций в России
.
Подписывая инвестиционное соглашение, «Роснано» гарантирует себе выход из проекта через 5–10 лет с прибылью – с помощью пут-опциона. Свои вложения «Роснано» страхует по максимуму, прежде всего с помощью залога.
- Так, в проекте «Ренова-оргсинтез» (у него с «Роснано» проект по производству солнечных батарей) госкорпорация получила в залог весь химический бизнес «Реновы».
Но не все партнеры корпорации настолько богаты, чтобы предложить в залог что-то существенное. Поэтому «Роснано» со всех требует еще пут-опцион (право предъявить свою долю к выкупу). Если заявитель не справляется с выполнением основных этапов проекта, то он выкупает акции, принадлежащие «Роснано» по штрафному опциону, обычно со ставкой в пределах 12–15% годовых. Другой вариант – «Роснано» выкупает акции у заявителя с дисконтом, а потом решает вопрос о привлечении других партнеров.
- И тем не менее спрос на инвестиции «Роснано» есть, – пишет газета. Просто потому, что больше взять такие деньги негде. Анализ проектов «Роснано» показывает, что в 35% случаев она инвестирует более 1 млрд рублей, в 27% – 0,5–1 млрд и в 29% – 0,1–0,5 млрд рублей.
Сделки с объемом инвестиций свыше 1 млрд рублей на российском венчурном рынке практически отсутствуют: такие деньги ни частные инвесторы, ни фонды РВК не вкладывают в один проект.
«Проекты, которые финансирует "Роснано», гораздо более крупные, чем способны финансировать венчурные фонды«, – объясняет Дмитрий Васютинский, управляющий директор венчурного фонда "Альянс Росно управление активами».
Нанотехнологии у фондов не в почете.
«На российском рынке работает много инвестфондов, которые вкладываются в инновации, – говорит Дмитрий Баранов, ведущий эксперт УК "Финам-менеджмент». – Но в нанотехнологии инвестировать они вряд ли будут, поскольку отдача от их промышленного внедрения и коммерческого использования наступит минимум через 4–5 лет. Для фондов это слишком большой срок".
По данным РАВИ, на начало 2009 года фонды венчурного и прямого инвестирования на российском рынке управляли 14,33 млрд долларов (фондов было 155). В 2008 году они вложили около 1,5 млрд долларов в 120 компаний, средний размер сделки – 12,3 млн долларов.
- А непосредственные конкуренты «Роснано» – венчурные фонды в 2008 году вложили всего 162 млн долларов в 67 сделок. Вот на этом рынке «Роснано» и распределило свои 3 млрд долларов, резюмирует газета.
- nikst's блог
- Войдите на сайт для отправки комментариев
Ну, как говорится, своя рубашка ближе к телу…
Так что, хозяин – барин. Не хочешь брать – не бери. Отслеживать и анализировать не вредно. Но и завидовать нечего…
Крупным планом: Акулы опционов
Госкорпорация «Роснано», которая создана, чтобы развивать наноинновации в России, раздала уже более 32 млрд руб., и еще более 61 млрд руб. расписано по проектам. Те, кому приходится иметь с ней дело, часто недовольны: условия, говорят они, кабальные. Но других инвесторов, способных вложить в идею миллиарды, у нас нет
В торгах, которые проходят каждый вторник, участвуют восемь управляющих директоров корпорации. Каждый из них получает на каждую выставленную на торги заявку одинаковое число баллов, на которые может купить ту, которая ему нравится (кто больше даст). Директор не обязан тратить баллы в один день — система накопительная.
Стимул торговаться за перспективную заявку есть.
После продажи на торгах заявка получает статус проекта — теперь персональный менеджер через научно-техническую и инвестиционную экспертизу должен довести его до инвестиционной комиссии и правления.
Сначала с упором на рынок, затем — на инвестиционную привлекательность проекта и перспективы выхода «Роснано», при этом проговаривается структура сделки«.
На все процедуры уходит до полутора лет, говорят партнеры корпорации. Не всем это нравится.
Кредит вместо взноса
«Роснано» входит в проекты как миноритарный акционер — она исходит из того, что ее задача — запустить бизнес, а управлять им должны частные инвесторы. Контрольный пакет проектной компании может делиться между владельцем идеи и соинвестором, которого приведет заявитель или найдет «Роснано».
Значительную часть средств «Роснано» предоставляет не в виде взноса в уставный капитал, а в виде заемного финансирования. Например, в проекте группы «Нитол» (производство поликристаллического кремния и моносилана) с бюджетом свыше 10 млрд руб. у нее вообще нет доли в капитале компании. Зато госкорпорация выдала пятилетний заем в 4,5 млрд руб. и поручилась на 3 млрд руб. по кредиту, который должен привлечь соинвестор — Альфа-банк. Сам Альфа-банк прокредитовал группу еще на 4,5 млрд руб. к моменту объявления проекта.
По ставке это сопоставимо с банковским финансированием.
Скоро ставки «Роснано» вырастут. При создании корпорации она получила из бюджета 130 млрд руб.; из них 66,4 млрд руб. в кризис пришлось вернуть государству, часть уже вложено в проекты. На начало 2010 г. у «Роснано» оставалось 42 млрд руб., а уже одобренных проектов — на 60 млрд руб. Забрав большую часть денег, государство выдало корпорации гарантии, в этом году — на 53 млрд руб., под которые она должна привлечь деньги — первый транш облигаций на 10 млрд руб. может быть размещен в середине года. Бесплатные бюджетные деньги закончились, теперь ставка «Роснано» должна покрывать стоимость привлечения средств и маржу в 2,5%.
Запасный выход
Свои вложения «Роснано» страхует по максимуму.
Но не все партнеры корпорации настолько богаты, чтобы предложить в залог что-то существенное. Поэтому «Роснано» со всех требует еще пут-опцион (право предъявить свою долю к выкупу).
Партнеры «Роснано» утверждают, что ставка выше — 14–20% годовых. Например, в проекте «Ситроникс-нано» (производство интегральных схем с топологией 90 нанометров) корпорация настояла на штрафном опционе пут, исходя из 18% годовых (правда, без капитализации процентов). Инвестиции «Роснано» в проект — 6,5 млрд руб., так что суммы набегают немалые — 7,67 млрд руб. через год, а через девять лет — 17 млрд руб. Те же 18% были предложены «Ренове», – рассказывал Виктор Вексельберг Slon.ru.
Парадный выход
Подписывая инвестиционное соглашение, «Роснано» гарантирует себе выход из проекта через 5–10 лет с прибылью — с помощью того же пут-опциона.
Инноваторам грех жаловаться, считает топ-менеджер «Роснано»: ведь ставка пут-опциона ниже, чем обещанная доходность проекта.
Так что, если проект пойдет, партнеру выгодно выкупить долю госкорпорации на таких условиях. А если нет — заявителю и соинвестору грозят штрафы и взыскание залога. Не всем это нравится.
Откуда очередь
Условия, на которых «Роснано» раздает свои государственные деньги, необычны для рынка.
Так, венчурные фонды обычно не требуют от партнеров никаких пут-опционов.
Введенскому сделки с объемом инвестиций свыше 1 млрд руб. на российском венчурном рынке вообще неизвестны: такие деньги ни частные инвесторы, ни фонды РВК не вкладывают в один проект.
Да и нанотехнологии у фондов не в почете.
По данным РАВИ, на начало 2009 г. фонды венчурного и прямого инвестирования на российском рынке управляли $14,33 млрд (фондов было 155). В 2008 г. они вложили около $1,5 млрд в 120 компаний, средний размер сделки — $12,3 млн. А непосредственные конкуренты «Роснано» — венчурные фонды — в 2008 г. вложили всего $162 млн (67 сделок). Введенский из РВК говорит, что цифры 2009 г. из-за кризиса будут еще меньше. Вот на этом рынке «Роснано» и распределило свои 93 млрд (порядка $3 млрд).
Три экспертизы «Роснано»
После регистрации заявка отправляется на независимую научно-техническую экспертизу. Аккредитованные «Роснано» профильные специалисты проверяют, имеет ли проект отношение к нанотехнологиям, его научную обоснованность и техническую реализуемость. Срок — до двух месяцев, отсеивается каждый шестой проект.
Поэтому «Роснано» предпочитает сначала закончить научную часть. После научно-технической экспертизы проект обычно отправляется в научно-технический совет под председательством Михаила Алфимова, директора Центра фотохимии РАН. В совете 19 человек, основной костяк — руководители научных центров, институтов, университетов.
Дальше — инвестиционная экспертиза. Каждый проект проходит две инвестиционные комиссии при правлении, а крупные сделки (свыше 1% балансовой стоимости активов «Роснано», 1,36 млрд руб. на 1 января 2009 г.). — комитет по инвестиционной политике при наблюдательном совете (КИП). КИП возглавляет экс-президент УК «Тройка диалог» Павел Теплухин. «Роснано» финансирует только проекты, годовая выручка которых через пять лет достигнет не менее 250 млн руб. Максимальная сумма инвестиций «Роснано» в один проект — 10% балансовой стоимости активов госкорпорации (13,6 млрд руб.). На инвестиционную экспертизу отводится до трех месяцев, отсев — две заявки за все время.
Светлана Петрова
http://www.vedomosti.ru/…03/19/228580